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　　穩定的資產(chǎn)盈利能力

　　公司主營(yíng)業(yè)務(wù)以重慶市區的供排水為主,目前具備193萬(wàn)噸/日供水能力和204萬(wàn)噸/日污水處理能力,盈利能力較為穩定。未來(lái)供水能力還有增長(cháng)空間,同時(shí)凈資產(chǎn)收益率不到8%-10%的水平,自來(lái)水存在調價(jià)空間。污水處理業(yè)務(wù)收益率較高,2014年進(jìn)入新的調價(jià)周期,有處理費下調風(fēng)險,但由于水量穩定增長(cháng),預計下調對利潤影響不會(huì )太大。

　　高分紅收益率保障安全邊際

　　公司每年經(jīng)營(yíng)性現金流入超過(guò)20億元,2013年底在手現金超過(guò)47億元。同時(shí)公司每年穩定分紅比例超過(guò)65%,按照目前的市值測算,分紅收益率高達4.32%。在滬港通的大背景下,公司作為估值最低的水務(wù)公司或得港資青睞。

　　重慶國企改革可能助推公司成長(cháng)

　　重慶國資力推混合所有制改革,5月8日重慶國資委推出方案后,5月16日公司接大股東通知曾公告大股東層面或通過(guò)股權出資方式將公司部分股權劃與大股東與蘇伊士,國開(kāi)金融,新創(chuàng )建,青島新天地等組成的合資公司。我們預計大股東層面的變化短期除可能的股權變更外,對上市公司并無(wú)直接影響,但在國企改革的大背景下,上市公司有望從多個(gè)層面受益:1)混合所有制企業(yè)持股上市公司,可能為上市公司治理結構和考核激勵帶來(lái)改善;2)混合所有制企業(yè)未來(lái)布局環(huán)保產(chǎn)業(yè)大平臺,未來(lái)上市公司可能獲得混合所有制平臺企業(yè)的支持。