公司2013年全年實(shí)現收入64億港元，較2012年同期大幅增長(cháng)72%，主要因為公司業(yè)務(wù)規模出現了較大擴張，實(shí)現毛利25億港元，同比增加74%，毛利率39.1%，較2012年稍有增加，歸屬于公司股東溢利為10.84億港元，同比增加44%，實(shí)現每股盈利13.98港元，遜于我們的預期。
公司的污水處理業(yè)務(wù)、供水服務(wù)及綜合治理項目建造服務(wù)收入分別實(shí)現收入21.4億、3.8億、28.8億港元，同比增加50%、263%及186%，三項業(yè)務(wù)的毛利率分別為68%、52%及23%，分別較2012年增加5個(gè)、8個(gè)、2個(gè)百分點(diǎn)?？梢哉f(shuō)在主要業(yè)務(wù)規模擴展的同時(shí)，成本的控制也更為有效。
水處理項目每日設計能力已經(jīng)達到1671萬(wàn)噸，較2012年末的1049萬(wàn)噸增加59%，但在2013年實(shí)際投入運營(yíng)的項目每日設計能力為943萬(wàn)噸，超過(guò)700萬(wàn)噸的項目未投入運營(yíng)，在未來(lái)這些項目陸續投入運營(yíng)后，預計本年度公司的收入及盈利狀況還會(huì )有較大幅度的提高。6月13日，公司公告稱(chēng)近期又簽署11個(gè)項目合同，11個(gè)項目中大部分為BOT項目，項目總的規模為83.9萬(wàn)噸/日，預計公司未來(lái)兩年投入運營(yíng)的水處理項目可以達到1500萬(wàn)噸、1800萬(wàn)噸。
公司2013年在葡萄牙擁有污水處理能力2.12萬(wàn)噸/日及供水量3.6萬(wàn)噸/日，全年為公司提供收入22.84萬(wàn)港元。公司4月9日宣布獲得了印度尼西亞棉蘭市的三座自來(lái)水廠(chǎng)的投資建設及運營(yíng)權，規模為8.12萬(wàn)噸/日，預計在2015年便可以投入運營(yíng)。公司6月1日宣布將在新加坡設立國際業(yè)務(wù)總部，未來(lái)將在海外投資預計達到20億新幣。
公司2013年底有現金55億港元，負債率為64%，處于近年來(lái)的中等水平，在公司快速擴張規模的情況下，公司財務(wù)狀況并沒(méi)有惡化，公司計劃本年度資本支出80億港元，目前的現金存量也可以保證本年度的新項目建設及收購。
投資建議
公司在2013年收購了大量項目，今年將陸續投入運營(yíng)，今年還將繼續加大建設與收購項目的力度，因此預計未來(lái)兩年都將是公司收入盈利大幅增長(cháng)的時(shí)期，今年的收入、凈利潤預計增幅會(huì )超過(guò)50%。公司還將在海外市場(chǎng)逐漸發(fā)力，海外新項目將更多的在2015年之后為公司提供利潤的增長(cháng)點(diǎn)。我們上調公司12個(gè)月目標價(jià)至5.69港元，相當于30/27倍2014/2015年預期市盈率，為“增持”評級。
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