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　　交割正式完成，環(huán)保龍頭啟航。公司公告稱(chēng)，此次重大資產(chǎn)重組的交割工作已經(jīng)基本實(shí)施完畢，2010年的公司報表將反映置入的興蓉排水公司的盈利情況。至此，歷時(shí)一年的重組工作已基本完成，一個(gè)起步于污水處理的環(huán)保產(chǎn)業(yè)集團正式啟航！

　　成都國資旗下唯一上市平臺。憑借自身業(yè)績(jì)與政府支持，興蓉公司自02年成立以來(lái)得到了快速發(fā)展。通過(guò)此次資產(chǎn)重組，興蓉為成都市環(huán)保事業(yè)的長(cháng)遠發(fā)展拓展了新的投資、融資渠道，而上市公司也將成為目前成都市屬?lài)Y領(lǐng)域唯一的上市平臺，擁有顯著(zhù)的資源優(yōu)勢。

　　異域擴張值得期待。我們依然維持09-11年公司污水處理廠(chǎng)負荷率72%、78%、84%的判斷，這也是推動(dòng)公司業(yè)績(jì)穩步增長(cháng)的最重要因素。此次重組完成后，公司有望以“立足成都、輻射四川、面向全國“為戰略，憑借資金、經(jīng)驗、成本控制優(yōu)勢實(shí)施異域擴張，拓展市場(chǎng)空間。

　　多方布局環(huán)保領(lǐng)域。立足于現有的污水處理業(yè)務(wù)，公司將進(jìn)一步開(kāi)拓污泥處置和再生水回用等新興環(huán)保領(lǐng)域，延伸產(chǎn)業(yè)鏈，形成新的利潤增長(cháng)點(diǎn)，逐步實(shí)現由傳統的水務(wù)公司向綜合性環(huán)保集團的轉型。

　　維持“增持”評級，目標價(jià)格15元！在僅考慮現有污水處理資產(chǎn)的情況下，預計公司09-11年EPS分別為0.45、0.49、0.54元/股，目前股價(jià)對應PE為32x、29x、27x，估值優(yōu)勢已經(jīng)并不明顯。但考慮到交割完成對于公司股價(jià)的正面影響、未來(lái)異域擴張、環(huán)保業(yè)務(wù)開(kāi)拓、以及未來(lái)進(jìn)一步的資本運作，我們繼續維持公司“增持”評級，初步目標價(jià)格15元！