摘要：
我們認為管廊建設建設主要集中新區配套，形成的主要增量并非在管材，主要的增量是設計、施工、輔助材料（主要為水泥預制件、防水材料）及附屬消防、監控設備、IT 系統等。我們判斷，管廊的投資強度地方差異性較大，參與管廊建安工程的多為大型建筑企業(yè)邊際彈性可能不如材料及監控IT 系統供應商，建材行業(yè)我們重點(diǎn)推薦東方雨虹，其他核心受益標的包括：金洲管道，中國聯(lián)塑（H 股）、新興鑄管、納川股份、偉星新材亦有望受益；l 地下的“里子工程”，談了很多年，這一次與以往不同：管道政策推進(jìn)一直處于“困難模式”。2012年開(kāi)始相關(guān)政策就對地下管道有明確的建設目標規定，但推進(jìn)的力度并不理想，我們認為，地方政府考核機制、財政支持力度的缺乏，使得地下管網(wǎng)公用事業(yè)“里子工程”的推進(jìn)一直處于“困難模式”；我們認為，2015年中央財政對城市地下綜合管廊進(jìn)行專(zhuān)項資金補助、地方政府考核機制的轉變，管廊或將突破原有政策推進(jìn)瓶頸，但考慮到地方政府的參與及新區規劃，我們判斷，地下管廊建設進(jìn)程將地方差異明顯，在地方經(jīng)濟情況相對較好的局部地區獲得較快建設及推廣。
管網(wǎng) VS 地下管廊，差別顯著(zhù)：管網(wǎng)還只是管子的事，管廊則涉及“管子之家”，從這個(gè)角度說(shuō)，我們認為，相對于傳統的直埋式敷設，管廊建設對所拉動(dòng)的的增量不在于管材，而在設計施工、輔助材料、消防及監控系統；而“海綿城市”主要是對生態(tài)系統的再造與補償，對城市水資源進(jìn)行適時(shí)儲存與釋放的調節l 國外的地下管廊——共同溝：最早的地下管廊在19世紀的巴黎出現，從海外的經(jīng)驗看來(lái)，市政管網(wǎng)的法規及統籌管理扮演著(zhù)管廊建設的兩個(gè)重要角色，一般在配套新區建設、道路改造、地鐵修建時(shí)建設，而政府財政出資仍是主要途徑；
走進(jìn)廈門(mén)經(jīng)驗：廈門(mén)自2007年開(kāi)始綜合管廊建設，是首批10家試點(diǎn)城市之一，試點(diǎn)區域主要在翔安、集美、湖邊水庫新城配套，管廊建設與道路、綠化同步進(jìn)行（舊城改造難度較大），其成本主要依靠土地一級開(kāi)發(fā)資金平衡，運營(yíng)收入則以管廊單位的直接建設成本計算（即不通過(guò)管廊而直接鋪設所花費的成本），該收入規模相對偏小，難以覆蓋建設成本，僅可維持運營(yíng)費用，PPP 模式則主要依靠城市建設基金及以央企組成的社會(huì )資本，目前仍是探索階段。
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