●未來(lái)3~5年內，水務(wù)行業(yè)將產(chǎn)生百億元產(chǎn)值、千億元市值的標桿性企業(yè)。未來(lái)5~10年，我國水務(wù)行業(yè)將誕生國際性的水務(wù)企業(yè)
●最有價(jià)值的水務(wù)公司可能就是與政府和最終用戶(hù)產(chǎn)生高頻次、良性互動(dòng)，技術(shù)和流程優(yōu)化迭代速度最快的企業(yè)
市場(chǎng)分析
編者按
北京控股有限公司（下稱(chēng)“北京控股”）去年末向安博凱直接投資基金、哈德森清潔能源投資基金收購金州環(huán)境投資股份有限公司（下稱(chēng)“金州環(huán)境”）92.7%股權，交易額超過(guò)30億元人民幣，成為近年來(lái)我國環(huán)保市場(chǎng)最大的一樁交易。
隨著(zhù)新《環(huán)境保護法》的實(shí)施和一系列政策出臺，依法治污、嚴格執法已成為新常態(tài)，環(huán)保產(chǎn)業(yè)的市場(chǎng)需求將進(jìn)一步釋放，并購成為企業(yè)自身發(fā)展壯大的方式之一。而自去年國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化企業(yè)兼并重組市場(chǎng)環(huán)境的意見(jiàn)》以來(lái)，環(huán)保市場(chǎng)并購事件更如雨后春筍。水務(wù)企業(yè)并購有什么自身特點(diǎn)？將呈現什么發(fā)展趨勢？本報約請專(zhuān)業(yè)人士進(jìn)行分析。
◆馮濤
政策需求驅動(dòng)下的我國水務(wù)產(chǎn)業(yè)近年來(lái)一直保持著(zhù)穩定增長(cháng)態(tài)勢，逐漸走向快速成長(cháng)期，產(chǎn)業(yè)蛋糕越來(lái)越大。近一年來(lái)，大項目并購、技術(shù)并購、國際并購、戰略并購的案例層出不窮，增發(fā)、上市、產(chǎn)業(yè)基金等融資案例熱點(diǎn)不斷；北控水務(wù)、首創(chuàng )股份、桑德集團、碧水源等國內水務(wù)巨頭均取得實(shí)質(zhì)性的飛躍發(fā)展，擴張成為水務(wù)產(chǎn)業(yè)的最熱關(guān)鍵詞。
并購路徑逐漸多元
企業(yè)依托PPP、并購、合資等方式加速產(chǎn)生規模效益，實(shí)現快速增長(cháng)。水務(wù)企業(yè)以BOT、PPP模式為主的直接獲得項目的模式，不斷擴張業(yè)務(wù)版圖
在宏觀(guān)層面，去年國家出臺了一系列政策和措施，推動(dòng)水務(wù)產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展。
在有關(guān)部門(mén)的大力推動(dòng)下，PPP成為水務(wù)行業(yè)的重要發(fā)展模式，深刻影響行業(yè)的發(fā)展格局。特別是《水污染防治行動(dòng)計劃》（“水十條”）出臺在即，由此所催生的巨大水務(wù)市場(chǎng)蓄勢待發(fā)。
同時(shí)，中國證監會(huì )修訂發(fā)布了《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》和《上市公司收購管理辦法》，大幅取消上市公司重大購買(mǎi)、出售、置換資產(chǎn)行為審批，簡(jiǎn)政放權、促進(jìn)企業(yè)兼并重組，提高了企業(yè)并購的效率。
與政策驅動(dòng)并駕齊驅的是傳統水務(wù)企業(yè)依靠自身內生力量增長(cháng)不斷壯大。發(fā)展到一定階段，并購成為了傳統水務(wù)企業(yè)做大做強的必然路徑。企業(yè)依托PPP、并購、合資等方式加速產(chǎn)生規模效益，優(yōu)化完整產(chǎn)業(yè)鏈，實(shí)現快速增長(cháng)。
水務(wù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展主要是以業(yè)務(wù)規模擴張為目的，核心目標為在各自擅長(cháng)的細分領(lǐng)域，不斷增加項目數量，提高市場(chǎng)占有率，擴大競爭優(yōu)勢，由此并購案例不斷增加。
目前，水務(wù)企業(yè)通過(guò)并購等方式獲得發(fā)展主要有以下幾種途徑：
以BOT、PPP模式為主的直接獲得項目的模式，不斷擴張業(yè)務(wù)版圖。北控水務(wù)自去年以來(lái)取得江蘇省徐州市丁樓凈水廠(chǎng)和南望凈水廠(chǎng)等多個(gè)BOT項目；首創(chuàng )股份取得河南省漯河市沙北污水處理廠(chǎng)二期擴建等多個(gè)BOT項目；碧水源中標北京市密云新城再生水廠(chǎng)、門(mén)頭溝區第二再生水廠(chǎng)等多個(gè)BOT項目。水務(wù)龍頭企業(yè)加速跑馬圈地，擴大企業(yè)規模和市場(chǎng)份額。
更加注重水務(wù)投資運營(yíng)與產(chǎn)業(yè)鏈上下游的對接以及全產(chǎn)業(yè)鏈延伸的縱向并購。比如，首創(chuàng )股份收購嘉凈環(huán)保，在完善和提高了公司在產(chǎn)業(yè)鏈中設備制造領(lǐng)域實(shí)力的同時(shí)進(jìn)入中小城鎮污水處理市場(chǎng)，實(shí)現大污水處理布局，從而完成在供水、污水、工程、固廢等多細分市場(chǎng)的全產(chǎn)業(yè)鏈布局。北控水務(wù)收購南京市市政設計研究院有限責任公司100%的股權，將水廠(chǎng)投資運營(yíng)平臺與縱向產(chǎn)業(yè)鏈的市政設計業(yè)務(wù)相結合。
水務(wù)與固廢等環(huán)保相關(guān)細分市場(chǎng)的業(yè)務(wù)多元化并購逐漸增多。桑德國際加速進(jìn)入中小城鎮污水處理市場(chǎng)，并逐漸將業(yè)務(wù)領(lǐng)域拓展到餐廚垃圾處理、資源化利用、環(huán)衛市場(chǎng)化、廢舊資源綜合利用等領(lǐng)域，布局固廢全產(chǎn)業(yè)鏈。瀚藍環(huán)境購買(mǎi)創(chuàng )冠中國100%股權。收購完成后，瀚藍環(huán)境的垃圾處理總規模將邁入國內第一梯隊陣營(yíng)，同時(shí)幫助瀚藍環(huán)境從佛山市南海區的區域性公司向全國型公司的戰略轉變。據悉，這一收購目前已獲得證監會(huì )核準。
國際并購進(jìn)程加速。首創(chuàng )集團以約50億元收購澳大利亞公司TPI NZ公司100%股權， 實(shí)現對新西蘭廢棄物處理全產(chǎn)業(yè)鏈的戰略投資， 提升國內固廢處理行業(yè)的綜合管理水平和技術(shù)水平。巴安水務(wù)目前已在韓國、印度等地開(kāi)展項目合作，同時(shí)也在半年報中透露通過(guò)并購海外環(huán)保水務(wù)企業(yè)，提升公司環(huán)保水務(wù)技術(shù)實(shí)力。
龍頭企業(yè)已具戰略?xún)?yōu)勢
水務(wù)行業(yè)短時(shí)間難以創(chuàng )造超越奇跡，而已經(jīng)確立規模、具有品牌優(yōu)勢的龍頭企業(yè)難以被其他企業(yè)超車(chē)；基于地理因素，項目投標或項目公司的并購也尤為激烈
與互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)等新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展以大浪潮的洶涌澎湃不同，水務(wù)行業(yè)是一個(gè)相對成熟的產(chǎn)業(yè)，過(guò)去10年增長(cháng)速度相對穩定。但近一年來(lái)，水務(wù)產(chǎn)業(yè)由于政策支持、產(chǎn)業(yè)升級、市場(chǎng)化進(jìn)程加速等綜合因素影響，迸發(fā)出新的生機和活力，即將進(jìn)入全新的發(fā)展周期。
水務(wù)行業(yè)增長(cháng)率和加速度不同，更多需要時(shí)間沉淀和經(jīng)驗積累，增長(cháng)率相對穩定，短時(shí)間難以創(chuàng )造超越奇跡。而已經(jīng)確立規模、具有品牌優(yōu)勢的龍頭企業(yè)難以被其他企業(yè)超車(chē)，并購成為彎道超車(chē)的主要方式。
同時(shí)，水務(wù)行業(yè)競爭性也不同。地理因素決定了水務(wù)企業(yè)取得項目后在一定時(shí)間某個(gè)區域內處于自然壟斷，基于這一因素，水務(wù)市場(chǎng)的項目投標或項目公司的并購也尤為激烈。
此外，水務(wù)企業(yè)的市場(chǎng)規模有自身特點(diǎn)。本質(zhì)上水務(wù)產(chǎn)業(yè)有無(wú)限大的市場(chǎng)可能，但是目前最大的龍頭公司市場(chǎng)份額不足5%?，F階段正處在從春秋到戰國爭雄期間，各水務(wù)公司競爭處于拼規模、拼市場(chǎng)占有率的第一階段，同時(shí)面臨部分社會(huì )資本的競爭，產(chǎn)業(yè)集中度有望逐步提高。未來(lái)水務(wù)市場(chǎng)競爭將從單一項目競爭，向產(chǎn)業(yè)鏈、技術(shù)、品牌等綜合競爭的第二階段邁進(jìn)。
展望今年乃至未來(lái)3年，將是水務(wù)企業(yè)蓬勃發(fā)展的黃金時(shí)期。各水務(wù)公司正處在廣積糧的階段，通過(guò)融資、增發(fā)等方式為后續發(fā)展儲備資金。
比如，首創(chuàng )股份申請非公開(kāi)發(fā)行募資20億元、超短期融資券30億元人民幣；北控水務(wù)與亞洲開(kāi)發(fā)銀行簽訂7年期2.88億美元的B類(lèi)貸款協(xié)議；碧水源公司與國開(kāi)行簽署200億元的開(kāi)發(fā)性金融合作協(xié)議，同時(shí)繼續擬定增募資78.86億元，用于包括5個(gè)PPP項目在內的41個(gè)污水處理及管網(wǎng)配套等工程項目建設，加碼污水處理業(yè)務(wù)；國中水務(wù)擬增發(fā)11億元；巴安水務(wù)將募資10億元成立產(chǎn)業(yè)基金；國家開(kāi)發(fā)投資公司、北京排水集團、中國工商銀行等5家機構共同發(fā)起設立首期100億元水環(huán)境投資基金。
各龍頭公司未來(lái)一段時(shí)間仍舊不會(huì )放慢并購的步伐，加快戰略的全面布局。筆者預測，未來(lái)3~5年內，水務(wù)行業(yè)將產(chǎn)生百億元產(chǎn)值、千億元市值的標桿性企業(yè)。未來(lái)5~10年，我國水務(wù)行業(yè)有望誕生與威立雅比肩的國際性的水務(wù)企業(yè)。
擴規模后還要提能力
企業(yè)應該針對并購之后產(chǎn)生的在企業(yè)管理層面、文化層面和業(yè)務(wù)層面等方面產(chǎn)生的問(wèn)題，系統進(jìn)行整合，考慮適度放緩擴張步伐，將“做大做強”的戰略調整為“做強、做大、做優(yōu)”幾個(gè)維度的均衡發(fā)展
大并購之后，行業(yè)將進(jìn)入大整合階段。并購不是企業(yè)的目標，而是企業(yè)實(shí)現戰略目標和效應增長(cháng)發(fā)展的方法和過(guò)程。并購后的整合是對公司實(shí)力的考驗。
企業(yè)應該針對并購之后產(chǎn)生的在企業(yè)管理層面、文化層面和業(yè)務(wù)層面等方面產(chǎn)生的問(wèn)題，系統進(jìn)行整合，通過(guò)提高資源配置效率、技術(shù)學(xué)習效率、勞動(dòng)生產(chǎn)率，促進(jìn)并購標的經(jīng)濟效益的新增長(cháng)。因此，水務(wù)企業(yè)在大并購后可以考慮適度放緩擴張步伐，將“做大做強”的戰略調整為“做強、做大、做優(yōu)”幾個(gè)維度的均衡發(fā)展。
水務(wù)行業(yè)將迎來(lái)大合作時(shí)代。企業(yè)如能合作共同構建供應鏈系統，共同營(yíng)造水務(wù)產(chǎn)業(yè)良好的生態(tài)系統，形成一個(gè)產(chǎn)生巨大價(jià)值的產(chǎn)業(yè)再造力量，依托明確的發(fā)展需求和良好的發(fā)展前景，必然產(chǎn)生良好的社會(huì )生態(tài)效應和經(jīng)濟價(jià)值。
此外，水務(wù)行業(yè)將受到技術(shù)創(chuàng )新和互聯(lián)網(wǎng)的影響。目前水務(wù)公司將技術(shù)置于戰略高度，對國內外環(huán)保技術(shù)公司的收購從未間斷。物聯(lián)網(wǎng)、云計算、大數據等必將對水務(wù)產(chǎn)業(yè)形成巨大的沖擊，水務(wù)企業(yè)需要技術(shù)拓展商業(yè)邊境，提高運營(yíng)效率，提升用戶(hù)滿(mǎn)意度，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級。
未來(lái)最有價(jià)值的水務(wù)公司可能就是與政府和最終用戶(hù)產(chǎn)生高頻次、良性互動(dòng)，技術(shù)和流程優(yōu)化迭代速度最快的企業(yè)。
作者系北京首創(chuàng )股份有限公司財務(wù)總監
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